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股市为什么重要

2011-10-19 00:00:00 财务基础  

发展到“荷兰金融”,西方的金融体制已经进入了现代。那么,这种体制的实质是什么呢?如果能一言以蔽之的话,那就是金融民主。

  为什么这么说呢?因为在这种制度下,股票也好,政府债券也好,都在市场上自由交易。每一次交易,都是投资人对发放股票的公司或发放债券的政府的一次公决。比如,一个政府是否能借来钱,要看是否有投资人买它的债券(也就是投它的票)。借贷的费用有多少(也就是利率多高),也要由市场来决定。在这个领域,政府不享受垄断的权力。事实上,从尼德兰和哈布斯堡王朝的八十年战争就可以看出,权力越有限制的政府,越受到金融市场的拥戴。权力越独断的政府,越受金融市场的排斥。正是这个金融民主,使看似弱小的尼德兰打败了不可一世的哈布斯堡。第二,这种金融民主降低了参与金融市场的准入门槛。一张股票、一张国债,金额有限,小民百姓也可以投资,几个大财团再难一手遮天。第三,那些没有资本、却具有能力的人,可以从股票市场获得资本,白手起家地创造大事业。总之,金融民主扩大了金融参与。企业也好,政府也好,只有尊重这个金融市场才有出路。

  金融市场通过扩大金融参与,能够把社会各个角落的闲置资金都调动起来进行生产性的投资,负责的政府也可以通过这样的金融机制以比较低的利息借钱应付危机。因此,健康的金融市场是大国崛起的必要条件之一。

  要解释金融市场的魔力,我们不妨从生产者和投资者两方面来着手。

  先检视生产过程。前面提到的那位明清时代的江南农妇,每天一早抱着自己纺好的线到集市上出售,并马上用所得的钱购买原材料(即棉花)回家继续生产,次日早晨再抱着纺好的线到集市出售、用所得购买原材料,如此一直循环下去,维持简单的再生产。在这一过程中,她当然有利可赚,但利润会非常小。比如,当有一天她看到棉花价格低时,她没有钱购买更多的棉花存起来;当棉线价格低时,她也很难把手中的产品压着等待价格的反弹。当然,她更不可能趁棉花价格低、棉线价格高时大量收购棉花、并雇佣纺线工人加大生产量。只有当低息的信贷出现后,她才能作到这些,成为一个纺线厂的老板。

  中世纪意大利海上贸易商的伙伴关系则在这方面大大迈进一步。当商人看到远方贸易有利可图、自己又没有足够的资本时,他可以和投资者形成贸易伙伴,用人家的钱扩大生意,赢利后大家按一定比例分配利润。这种方法已经有些上市公司的雏形了。但是,他的贸易规模还是受限制。因为双方的合作是一次性的,他只能先出一趟海,回来赶紧和投资人分利润,然后再寻找下一次的合作伙伴。这也许需要半年,也许一年。他很难有长远规划,眼前看到的贸易机会也可能因为没有稳定的资本供应而错过。